1.事件:
   
4月23日,公司公布2017年年报,报告期内,公司实现营业总收入10.77亿元,较上年同期增长62.46%;实现利润总额1.67亿元,较上年同期增长21.96%;实现归属于母公司股东净利润为1.49亿元,较上年同期增长36.26%。
   
2.点评:
   
各项业绩稳定增长,唐人数码因会计处理原因造成商誉减值损失,实际运营稳步增长
   
2017年公司营业总收入10.77亿元,其中信息安全业务和文化娱乐业务保持了较快的增速,同比分别增长了108.33%和214.22%。非经常损益形成的主要原因:公司于2015年收购唐人数码100%股权。根据收购协议,若唐人数码14-17年扣非净利润合计若超过3.10亿万元,则收购价格调整为原收购价的1.332倍,即交易的对价由6.02亿元调整为8.02亿元,增加的对价金额为2.00亿元;因为15年母公司报表层面对2.00亿元确认为预计负债,同时增加对唐人数码的长期股权投资2.00亿元;在合并报表层面,增加了合并商誉2.00亿元,同时确认预计负债2.00亿元。此次,业绩承诺到期,唐人数码14-17年扣非净利润合计为2.36亿元,未达到3.1亿元,不满足交易报告书中的约定,公司无需支付预计负债2.00亿元,故造成商誉减值损失2.00亿元计入当期经常性损益,对公司17年非经常损益影响较大。此次减值并非因为业绩不达预期,而在于会计处理原因造成或有对价2.00亿元无需支付,形成2.00亿元的营业外收入,同时商誉计提减值准备2.00亿元。截止报告期末,唐人游的累计注册用户已达847.38万人,2017年年度月均活跃人数约为6.43万人,月均付费用户数约为1.37万人,保持了较好的增长。
   
股权激励计划推动研发突破,促进公司战略发展
   
4月15日,公司公告了2018年限制性股票激励计划(草案),拟向256人授予限制性股票896万股,其中首次授予814万股,预留82万股,价格为6.91元/股。作为国内领先的“网络空间数据治理专家”,任子行通过本激励计划将有利于进一步加大对网络安全、大数据领域的研发投入,集中力量围绕公安大数据管控平台、互联网大数据反欺诈系统、互联网舆情管理和舆情引导系统等领域实现重大突破,对于公司战略发展具有重大意义。此外,本次激励计划还将对个人层面绩效严格考核,以考核目标导向促进公司战略发展。
   
深刻践行技术创新战略,技术、平台获工信部/深圳市等多方认可
   
公司一直不遗余力的进行自主研发和技术投入,且在17年获得了众多成果,得到了深圳市、工信部、电信部门的多方认可。例如,公司申报的《移动互联网应用审计与综合处理平台》荣获深圳市科技进步一等奖;公司获批建设了“网络空间治理技术国家地方联合工程研究中心(深圳)”,实现了近年来公司在国家级重大科技创新平台的重大突破;公司全资子公司北京亚鸿入围工信部2017年网络安全试点示范项目。这些奖项和平台的成立,意味着公司技术实力和服务能力得到多方认可,为未来转化为业绩打下了良好的基础。
   
电信/互联网反欺诈系统和互联网金融监控平台成为网络安全数据增值服务重要抓手,实现重大突破
   
近年来,电信诈骗受到中央电视台等主流媒体多次报道,也得到工信部的重点关注,北京亚鸿根据客户痛点推出电信/互联网反欺诈系统,得到客户高度认可,该业务全年实现合同额8,052万元,实现了快速增长。同时,公司信安事业部研发的互联网金融监控平台与北京亚鸿的产品相结合,共建金融数据云中心平台,有力支撑了亚鸿在各省的互联网反欺诈项目。我们认为,电信/互联网反欺诈和互联网金融监控平台业务将成为公司通过大数据技术实现网络安全数据增值服务的重要抓手,实现了公司从“网络空间数据治理”到“网络空间数据增值服务”拓展的重要里程碑,具有重大意义。
   
宏观政策不断加码,任子行战略高度契合国家大战略
   
在宏观政策层面,受到中美贸易战、中兴被禁售等事件的催化,国家对网络安全和信息化的重视程度不断提升。2017年6月,《网络安全法》正式实施,网络安全行业迎来历史性契机,行业有望蓬勃发展,我国正从网络大国向网络强国迈进。2018年3月,中央网信办和证监会联合印发《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》,提出充分发挥资本市场在资源配置中的重要作用,建立完善部门间工作协调机制,规范和促进网信企业创新发展。我们认为,任子行围绕“推进网络强国,建设数字中国”的战略目标,深耕网络安全和信息化,符合新时期的新战略,有望借助资本市场实现腾飞发展。
   
3.盈利预测和估值
   
我们预计公司18-20年营业收入分别为13.35、16.29、19.71亿元,归母净利润分别为1.63、1.94、2.34亿元,对应的基本每股收益分别为0.36、0.43、0.52元,给予“推荐”评级。
   
风险提示:
   
公司技术发展不及预期;